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전통적 선물 거래소 vs 암호화폐 선물 거래소

전통적 선물은 엄청난 일들을 가능케 합니다. 예를 들어 여러분이 보유하고 있는 달러의 40배에 달하는 금을 매수하면, 이율을 지원하거나 헤징하여 향후 5년동안 계속 수익을 낼 수 있습니다. 하지만 이는 결코 완벽한 방식이 아니며, 기존의 일 처리 방식에 크게 의존하는 변화가 느린 산업입니다. 또한 인터넷을 통해 자금이 실시간으로 움직이는 세계를 위해 고안된 방식이 아닙니다.

고객에게 직접 서비스 vs 중개인을 통한 서비스

전통적인 거래소들은 기본적으로 보수주의자처럼 보이는데, 전통적인 거래소와 고객 사이에는 최소 2개에서 때로는 3~4개의 중개자 층이 존재합니다. 청산회원은 마진에 대한 책임을 지며, 보통 대형 은행 또는 자본금이 풍부한 금융기관이 이 역할을 수행합니다. 선물거래중개사를 뜻하는 “FCM (Futures Commission Merchant)”은 기본적으로 중개회사이지만 선물 거래만을 취급합니다. 선물거래중개사 (FCM)은 거래소에서 직접 거래할 수 있는 권한을 가진 청산회원에게 자금을 입금해야 합니다. 최종 고객은 개인, 트레이딩 기업, 헤지 펀드, 기관 혹은 상업 헤저이며 이들은 선물거래중개사 (FCM)에 계좌를 개설하고 거래를 위해 ISV (독립 소프트웨어 판매업자, 예시: 트레이딩 테크놀로지스)를 사용합니다.

선물계약에는 무한 책임이 따르기 때문에 선물거래중개사 (FCM)들은 종종 온보딩 (onboarding)을 수반하는 방대한 양의 서류 작업을 해야 합니다. 이러한 이유로 선물거래중개사 (FCM)는 높은 순자산가치를 보유한 개인 혹은 금융 시장에서 충분한 경험을 쌓은 전문 트레이더가 그들의 고객이 되기를 원합니다.

저는 개인-대-개인 (peer-to-peer)의 거래방식, 개방성과 투명성에 매료되어 비트코인에 관심을 갖게 되었습니다. 모두가 동일한 네트워크에서 거래를 할 수 있습니다. 도구를 가진 사람은 누구나 노드를 실행할 수 있고 출신 국가가 다르다는 이유로, 저의 모국어를 구사하지 못한다는 이유로, 정부가 정한 “필요 자본금”을 충족시키지 못한다는 이유로 제가 여러분의 작업 증명을 거절하는 일은 없을 것 입니다.

암호화폐 파생상품은 비트코인과 같은 방식으로 만들어집니다. 재산, 소재지 또는 은행 계좌 보유 여부에 관계없이 사실상 누구나 사용할 수 있습니다. 암호화폐 선물 거래소에서는 전통적인 선물 거래소와 최종 고객 간에 존재하던 선물거래중개사 (FCM), 중개인, 은행 그리고 중개기관의 단계를 과감히 도려냈습니다. 거래소의 CEO와 실질적인 최종 사용자가 동일한 Telegram 채널에 접속해있는 경우가 많습니다. 하지만 암호화폐 선물 거래소와 고객의 관계는 완전히 다릅니다 — 마찰이 훨씬 적어 더 개인적입니다.

직접적인 개인-대-개인 거래 방식의 특성은 기업의 규모와 직결됩니다. 가장 큰 규모의 전통적 선물 거래소인 CME와 ICE는 각각 미화 수십억 달러의 가치를 지닌 반면 Facebook, Google, Amazon과 같은 기업은 미화 수백억 달러의 가치를 가지고 있습니다. 이러한 거대 기술 기업들은 중개인을 없애 모든 유형의 사용자들을 마찰 없이 서로 직접 연결시켰습니다. 또한 대부분의 사용자에 대한 갈등이나 서류 작업이 한정되어 있어 전세계에 있는 사용자들을 쉽게 연결할 수 있습니다.

유한 책임 vs 보유 자금 이상의 손실

전통적인 선물 거래 시나리오에서 거래자는 자신의 계정에 상환 능력이 있음을 증명할 책임과 레버리지를 사용한 포지션이 잘못된 방향으로 움직일 때 증거금을 보충하도록 사용자에게 요청하는 중개인의 “마진 콜 (margin call)”에 대한 책임이 있습니다. 전통적인 거래소들은 사용자의 증거금 현황을 하루에 1–2회씩 확인합니다. 실제로 거래자의 수익은 마이너스가 될 수 있습니다. 이는 거래자의 포지션이 중개인/선물거래중개사 (FCM)에 빚을 진 상태로 종료될 수 있음을 의미합니다. 다수의 전통적인 파생상품 거래에서 소액 거래자들은 위 같은 현상으로 인해 실제 보유한 것보다 많은 금액을 빚지게 되었습니다.

암호화폐 파생상품은 “믿지 말고, 검증하라”라는 접근 방식을 취하고 있습니다. 저희는 사용자의 증거금을 확인하고 실시간으로 “추가 증거금” 조정을 수행합니다. 또한 포지션이 잘못된 방향으로 움직일 경우, 해당 포지션을 청산시킵니다. 그 이유는 부분적으로 최종 사용자가 (대개) 당일 혹은 몇 일 후까지 상환할 수 있는 능력을 가진 “믿을 만한” 자본이 풍부한 금융 기관이 아니기 때문입니다. 최종 사용자는 태국, 몽골 혹은 이집트의 소액 거래자일 수 있으며, 저희는 거래자가 포지션을 유지하거나 계정을 폐쇄시키려는 의도를 가졌는지 알 수 없습니다.

최종 사용자가 이를 통해 누릴 수 있는 이점은 엄청납니다. 높은 레버리지의 공매수 또는 공매도 포지션을 취할 수 있고 손실은 여러분이 계정에 입금한 자금으로 한정됩니다. 지정가 주문을 통해 책임감 있고 보수적으로 거래를 할 수도 있습니다. 만일 여러분이 “인생은 한 번뿐이야 (YOLO)”를 외치며 거래해 거래가 생각한대로 풀리지 않아도 — 걱정하지 마십시오. 위험과 손실은 제한되어있습니다. 이를 통해 선물 거래를 처음 접하는 거래자는 자신이 아직 완전히 이해하지 못한 부분에 의해 개인적으로 파산되는 것을 걱정하지 않고 다양한 시도를 해볼 수 있습니다.

계약 규모: 소규모 vs 대규모

저는 EU 탄소 배출권에 대한 콜 옵션을 매수하고 싶었습니다. 이상하게 들리겠지만, 저는 그것에 관심이 있었고 그 시장에 대해 배우고 싶었습니다. 제가 등록한 첫 번째 중개회사는 수 십장의 서류 작업과 옵션에 관한 50가지 질문이 담긴 테스트를 마치는 데까지 몇 주가 걸렸습니다. 저는 여러 면에서 번거롭고 두통을 유발하는 이곳에서의 일이 비정상적이며, 제가 그로 인한 스트레스를 받을 필요가 없다고 생각했습니다. 결과적으로 탄소 배출권에 대한 옵션을 매수하는 일은 제게 필요한 일이 아닌 단지 제가 원하는 일이었습니다. 계정 승인 후, 저는 특정 옵션은 중개인을 거치더라도 접근조차 불가능하다는 사실을 알게 되었습니다. 그래서 저는 더 많은 비용을 지불하고 인지도가 낮은 또 다른 선물거래중개사 (FCM)을 찾아갔습니다. 그들은 50장 분량의 문서를 보내 제가 자격을 갖춘, 경험 있고 모든 것을 잃을 준비가 된 투자자임을 증명해 보일 것을 요구했습니다. 옵션을 매수하기로 결정한 지 2달 후, 저는 거래에 관한 기술과 지식을 갖췄고 거래 준비를 마쳤습니다. 옵션의 계약 규모에 따라 제가 내야 할 최소 할증료는 8천 유로였습니다. 이 거래를 통해 탄소 배출권의 흥미로움을 발견했지만, 이것이 시험 거래가 되기만을 바랄 만큼 제 생각은 많이 바뀌었습니다!

위와 비교해보면 암호화폐 거래소의 계약 규모는 매우 소규모입니다. 코인플렉스에서는 0.0001 BTC의 선물계약과 미화 1달러의 테더/USD코인 계약 등을 거래할 수 있습니다. 2019년에 거래 방법, 시장 조성 방법, 가격이 서로 영향을 주고 받는 방법을 배우는 신규 거래자들은 암호화폐 거래에 온전히 집중해야 합니다. 남은 용돈을 가지고 대학생들도 미화 10달러, 50달러, 100달러 정도의 암호화폐를 계정에 입금하여 여러 가지 시도를 해볼 수 있습니다. 미화 100달러를 투자해 20배의 레버리지를 적용하면, 실제로 의미 있는 거래 활동을 하고 자유롭게 여러 시도를 할 수 있습니다.

블록체인 기술의 투명성 덕분에 저희는 방대한 서류 작업과 개인 신원 정보 요청 없이도 준수 의무를 충족시킬 수 있습니다. 위와 같은 복잡한 절차들은 비용과 마찰을 증가시키고 무엇보다도 전세계 대다수의 사람들이 금융 시장에서 거래하는 것을 불가능하게 합니다.

선물 시장과 기업의 가치를 높이는 모두를 위한 경제적 접근 권한

선물과 옵션은 전세계에 엄청난 영향을 미치고 거래, 투자, 위험성 헤징을 위한 가장 유동성 높은 방법이기는 하지만 시장을 장악하고 있는 가장 큰 선물 거래소 (CME와 ICE)의 가치는 둘을 합쳐도 미화 100억 달러에 불과합니다. 이는 모두 합쳐 미화 1조 달러의 가치를 가진 미국 상위 4개 은행에 비하면 너무나도 작은 규모입니다. 또한 이는 기술 산업계의 수 많은 기업들과 비교하면 더욱 더 미미한 수준입니다. 단일 거대 기술 기업이 미화 1조 달러에 달하는 가치평가를 받는 경우가 종종 있기 때문입니다.

암호화폐는 암호학, 결제 기술 그리고 금융의 여러 분야에서 진행 중인 혁명을 촉발시켰습니다. 저는 암호화폐 선물 거래소가 거래 분야의 혁명을 일으켜 전세계의 새로운 대규모 거래자들에게 다가갈 수 있다고 생각합니다. 암호화폐 거래의 장점은 매우 다양해서 전세계 어디서나, 대규모 혹은 소액 거래자에게 또는 신규 거래자와 경험이 풍부한 거래자 모두의 마음을 움직일 수 있습니다.

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